消費者物價指數：荷包縮水了嗎？ @ 高寶書版｜官方部落格

事件：台灣發明的無薪假

2008年9月美國爆發雷曼兄弟破產事件，全球陷入金融恐慌，更進而帶來後續的經濟大衰退。台灣企業也深受其害，情況惡劣前所未見。2008年12月，台灣第一大企業台積電，竟然宣布員工休無薪假，之後也陸續傳出新竹科學園區多家廠商，紛紛實施無薪假。沒有裁員卻讓員工休無薪假，是好是壞呢？

所謂「無薪假」，是指企業因為營收縮減或獲利減少，而必須要縮減員工工時或給予休假，而在勞工休假期間不支付工資，以降低經營成本。企業不裁員，而選擇替代方案，只降低員工上班天數，彈性降低勞工成本。主要是企業可能主觀認為，不景氣只是短期現象，若採取彈性措施因應，等景氣復甦就可恢復工時，對企業與勞工雙方都有利。但也有勞工團體認為，這是變相的減薪，對勞工權益有損。

實施無薪假，可得諾貝爾獎？

不過，無薪假的實施，確實讓台灣科技產業挺過2008年金融海嘯的衝擊，並未造成更大幅度的裁員行動。而當時的行政院長吳敦義還曾經讚許，「發明無薪假的人可以得諾貝爾獎」，不過，這個發言卻引起一陣撻伐與討論。

之後勞委會規定，無薪假的實施雇主不得片面採行，也就是要與勞工共同協商，同時，最低薪資給付有相關的規定，此外，企業若實施無薪假也必須要通報，讓主管機構得以掌握相關資訊。

2009年下半年，經濟情勢有所改善，實施無薪假的企業大幅減少。而2012年由於景氣復甦不甚理想，仍陸續有企業實施無薪假，相關資訊勞委會每個月都會公告。無薪假是企業因應景氣變化的應變策略，由於沒有實際的裁員行動，因此失業率的統計無法反映此現象，算是一種彈性作法。因此，在台灣不只是看失業率高低，還要搭配看無薪假通報企業數與人數來做觀察。

從前面的計算公式可知道，當美元貶值代表新台幣升值。而以美元為基準，所計算的貨幣升貶幅度，與以新台幣為基準，所計算的貨幣升貶幅度，會有一些差異。

理財秘技：失業率降低買股票，就業人數減少買債券

一般而言，就業人數增加、勞工工時增加、薪資年增率上揚，失業率降低，都顯示經濟景氣擴張，對股市是利多消息。但相反的，就業人數減少、勞工工時降低、薪資年增率停滯或下滑，失業率升高，表示景氣衰退，對股市是利空消息。

不過，失業率是落後指標，通常經濟開始復甦一段時間後，失業率才會降低，而景氣已經轉壞一段時間，失業率才會升高，因此，觀察失業率主要是確認趨勢方向，不是作為短線投資進出的主要參考指標。

股市先反彈、失業率還在攀高

以美國為例，美國在2005到2007年景氣持續成長，失業率持續降低，此時美國股市S&P500指數續創新高。但美國股市在2007年10月見頂，之後開始反轉下跌，而失業率此時仍維持在相對低檔，有落後反應的現象（參圖9-6、9-7）。

9-6
9-7

在金融海嘯衝擊後，美股S&P500率先在2009年3月觸底反彈，但此時失業率仍持續升高，一直到2010年達到10%高峰後，才開始從高檔向下。進到2013年5月美股S&P500指數已經創歷史新高了，但美國失業率仍在7.6%的高水準。

聯準會續推QE，目標失業率降至6.5%

美國聯準會主席柏南克在實施二次量化寬鬆政策後，又推出第三、第四次量化寬鬆，最主要的原因就是美國就業市場並未出現強勁復甦，因而繼續採取寬鬆政策刺激經濟。柏南克甚至明確的點出，在失業率降到7%以下才考慮降低QE規模，而失業率降到6.5%以下，才會停止QE。

不過，美國失業率高不僅是景氣問題，還有部分是結構性失業的問題，以及政府刪減支出必須減縮政府部門人力，因此，失業率要大幅降低並不容易。

失業率反應慢半拍

投資人要如何看失業率數據，來決定投資方向呢？其實很簡單，只要失業率持續降低，表示景氣持續改善，可以繼續持有股票型產品。例如，我們看2010年起失業率持續下跌，美國股市S&P500指數不斷攀升，而觀察這段時間，美國股票型基金也是持續上漲。

不過，前面提過，失業率是落後指標，美國S&P500指數率先在2009年第一季開始從低點回升，但美國失業率卻在2009年繼續創高，直到2010年才開始下滑。所以，可不能等到失業率下滑時才進場買股票，可就錯過一大段行情了。

工時、就業人數變化，多方掌握景氣動向

當景氣持續走揚、失業率不斷降低的環境中，股市持續呈現多頭走勢。但要注意的警訊是，當就業人數從正增長，轉為成長數變小或負成長，平均工時逐漸降低，失業率又從低檔開始往上升，此時要提高警覺，景氣可能由盛而衰。此時應該開始降低股票比重，轉而增加保守的債券投資。

從就業、失業的趨勢來看，美國目前都朝向景氣復甦的方向前進，因此，股市雖然已經創新高了，但景氣面仍持續改善，股市多頭仍可持續。

相關資訊哪裡查：
美國勞工統計局http://www.bls.gov/
歐盟統計局http://epp.eurostat.ec.europa.eu/portal/page/portal/eurostat/home
台灣行政院主計處/ 政府統計總覽http://www.dgbas.gov.tw/ct.asp?xItem=13213&CtNode=3504&mp=1